春秋航空上市道路迈关键一步：股权变更谋改制

　　国内首家低成本航空公司春秋航空，已经在A股上市的道路上迈出了关键一步。

　　记者昨天从权威人士处独家获悉，目前春秋航空为上市而进行的改制方案已经基本落定并上报民航局审批，此前有限责任公司性质的春秋航空，将变身股份有限公司，而在这个新的股份公司中，春秋航空大量的高管和员工将依然可以间接持股。

　　股权变更

　　春秋航空是搞了多年旅游行业的春秋国旅董事长王正华，于2004年投资组建的，不过，春秋的内部员工告诉《第一财经日报》记者，目前王正华在春秋的持股只相当于约20%，几年来，自称老布尔什维克的王正华，把公司80%的股权都陆续分给了公司的干部和员工。

　　目前，春秋有六七十个大股东，主要是中高层管理者，他们既有日常决策的投票权，年底还可以分红，还有四五百个员工持有春秋的干股（只分红，没有表决权），他们是每年选出来的优秀员工和业务骨干。

　　这样的股权结构，也是春秋这家被称为绝对抠门公司的员工干劲十足的一个重要原因，不过，这种高度分散的股权却也成为春秋航空上市之旅中最大的一道难题。

　　2006年开始实施的《公司法》第七十九条规定，设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人。《证券法》第十条也明确规定，向特定对象发行证券累计超过200人的，为公开发行，必须依法经中国证监会核准。

　　如今看来，春秋航空已经找到了改制的办法。根据记者获得的春秋变更股权结构的方案，春秋航空将由四大股东组成，其中春秋国旅占股84%，春秋包机旅行社占股8%，剩下8%的股权，则由两家新成立的公司瓜分，两家公司的名字分别为春航投资有限公司（下称春航投资）和春旅投资有限公司（下称春旅投资）。

　　据记者了解，春航投资和春旅投资的股东主要由自然人构成，其中春航投资的50个自然人主要是来自春秋航空板块的中高层，春旅投资的23个自然人主要是来自春秋旅游板块的中高层。

　　而控股股东春秋国旅，则是由王正华持有31%的股份，为第一大股东，第二大股东则是职工持股委员会持有约12%的股份，此外，春秋航空的CEO张秀智等几个自然人持有3%到5%的股份。

　　这一新的股权结构方案已经上报国家民航局履行核准程序，据记者了解，民航局方面预计会在春节后批准变更申请。

　　从不上市到上市

　　虽然在最近一次接受本报记者采访时，王正华还表示上市步伐希望拖一拖，但据记者多方了解的信息，相关投行已经进入春秋进行上市的筹备工作，并开始与证监会方面进行沟通。

　　在民营奥凯航空陷入股东纷争、鹰联航空股东不断更迭、东星航空走向破产的时候，王正华掌舵的春秋航空，却一直保持着高度稳定和连年盈利。过去的三年中，春秋航空分别盈利3000万元、7000万元和2000万元，2009年的净利润更是达到了1.5亿元。

　　王正华本来不打算让春秋航空上市，因为直到现在春秋航空的负债率也才只有百分之四五十，很多银行也主动表示愿意给春秋航空贷款额度。

　　而之所以产生上市的打算，王正华称是为了公司以后更大的发展，同时公司内部管理上也可以更符合现代企业制度，毕竟春秋主要领导权威过重，重大决策依赖过重的个人权威，对公司的发展是很不利的。

　　去年11月王正华曾告诉记者，公司在上市前不打算引进战略投资者或者财务投资者，而根据花旗银行2006年为春秋航空做过的一份上市计划，当时春秋航空的市值已经达到80亿元。

　　目前已经拥有15架飞机的春秋航空，希望到2015年的机队规模可以达到100架。春秋航空还在筹备开通国际航线。去年7月，春秋航空就从民航局获得内地至香港、澳门特别行政区和周边国家的航空客货运输业务经营权，目前，相关具体航线还在审核之中。