今年油价和高铁对中国航空业冲击不大

　　当前中国民航业的发展，可谓世界范围内一枝独秀。在全球主要航空公司还都亏损加剧的今天，中国民航也已经顺利实现扭亏为盈，成为世界范围内这一行业的最大亮点。不过，中国民航业的发展也并不是就一帆风顺了，也同样存在着障碍。最大的拦路虎有两只高企的油价和高速铁路网建设提速的竞争分流。不过综合券商观点可以发现，至少在短期内，对这两点不利因素还不必过分担心。

　　东兴证券的报告指出，近年来，随着国际油价的持续攀升，航油成本占航空公司运营成本的比重从20%多一路攀升至40%的水平，对航空公司盈利水平侵蚀严重。但是经验数据表明，在经济复苏阶段，航空业与经济、市场的共振的效应大于油价上涨对行业投资价值的侵蚀，行业表现优于大盘是大概率事件，所以不必过分担心油价对航空股投资价值的侵蚀。

　　首先从油价的走势来看，2010年国际原油平均价格不会在较高点位徘徊。在全球经济复苏的前期，油价遭到爆炒的可能性不大。路透最新公布的全球能源分析师调查显示，市场预期2010年全球原油价格均价为75.4美元，比2009年60美元的均价高26%左右。这在一定基础上反映出市场对于油价的整体预期。

　　其次，一般来说，油价上涨的初级阶段，对应的是经济复苏阶段，相对于航空业来说，意味着业务量的高速增长、运行效率的大幅度提升和票价水平的恢复，这一过程中行业效率提升带来的增量收入远远大于油价上涨的增量成本，航空公司的盈利处于上升通道。

　　第三，除了上述行业自身可能的良好表现对燃油成本的对冲外，近期恢复征收的燃油附加费和2010年可能的汇兑收益也将保障航空公司整体账面盈利的稳定和增长。

　　最后，油价在一定范围时，航空股市场表现可以与油价走出同向的趋势。另外，由于几大航空公司之前已进行过油价套期保值，如今年国际油价出乎意料地高企，这些企业的套保损失也会减少。12