2010年的中国民航：复苏中的隐忧

　　 　　
　　受益于2008年的基数效应、国家与行业的金融危机应对政策效应、2009年的两岸直航效应，以及国内航线燃油附加与航空煤油价格联动效应等的影响，2009年的中国民航在世界范围内率先实现复苏并快速增长。展望2010年，复苏已无容置疑。但是，延续2009年的发展环境，除肆虐全球的猪流感之外，还有众多不确定性的因素，给2010年的航空运输发展带来重重隐忧。

　　一是石油价格究竟会走向何方？国际石油价格，在2008年中期，随着金融危机的恶化而快速探底之后，从2009年5月份开始，又随着世界经济的复苏而走出新的上升行情。纽约原油价格在2009年6月份上摸至72美元/桶之后，横盘整理了近三个月，终又在2009年的10月底上窜到82美元/桶（如图1）。虽然在2009年12底下下探到69美元/桶左右，在2010年新年到来之时，又很快在1月6日回升到并突破82美元/桶高点。根据相关预测，2010年国际石油价格，保守估计应该在85-90美元/桶，悲观预测会再次上升到百元大关。这对处于缓慢复苏之中的世界航空运输来说，无疑是个重大打击。而对于中国民航来说，在外有大型航空集团的入侵，内有高速铁路与公路的冲击下，其影响将更为明显。

　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　


























　　二是人民币升值的空间还有多大？虽然人民币的升值，对于航空公司以美元为的负债来说，是一个利好。但是，对于航空运输市场发展来说，却是个不小的压力。从近四年的人民币汇率走势来看，人民币对美元中间价汇率已经升值了近20%。而从时间窗口来看，人民币对美元中间汇率维持在6.82左右的水平已经有较长的时间，升值的压力越来越大（如图2）。未来，一旦出现人民币升值的现象，对于中国的外贸进出口来说，无疑会是个噩耗。再加上各国在促进本国经济增长过程中采取的一些贸易保护措施，将严重地影响中国的对外贸易格局，这无疑会对我国国际航线产生不小的影响。而原本国际航线就是我国航空公司较为薄弱的环节，一旦在需求受到影响之后，我国航空公司面临的压力将更大。


　　




























　　三是担心中的通货膨胀是否会到来？随着我国拉动内需战略的实施，四万亿的经济刺激措施带来了2009年中国经济仍然保持调整增长的步伐，但也带来了通货膨胀的预期，众多经济学者都预测中国将在2010年出现局部通货膨胀的局面。然而，当前从各方统计数据来看，我国还没有出现实质性的通货膨胀。但是，国家在保持2009年政策延续性的基础上，已经发出适度紧缩的政策信号。2010年中国人民银行工作会议表示，央行将将根据新形势新情况，着力提高政策针对性和灵活性，特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调结构和管理好通胀预期的关系。本周四，即1月7日，央行就上调了一项关键银行间市场利率，向市场明确传出了在央行新一年的政策重心将转向防范通胀风险。而从人民币存贷款利率来看，自2004年到2007年，央行公布的贷款利率一直处于上行趋势，而在2008年金融危机爆发之后，才先后实施了5次向下的调整（如图3）。但在通胀的预期下，2010年，人民币利率上调的概率加大，甚至有专家预测，2010年，央行至少会进行两次利率向上调整，这对于高负债率的航空公司来说，财务负担将更重，经营将更加困难。

　　























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