航空业复苏景象初现

　　航空业作为国民经济的晴雨表，随着经济逐步回升，其复苏步伐也逐渐清晰。今年前三季度我国民航全行业累计实现盈利92.1亿元，同比减亏增盈96.8亿元。其中航空公司累计实现盈利61.3亿元，同比减亏增盈116.8亿元。

　　具体看，今年前三季度5家上市航空公司的毛利率同比均有所上升，其中，中国国航的毛利率同比增长了8.9个百分点，毛利率水平达到17%。前三季度旅客周转量增速恢复到两位数，达到16.4%。客座率的恢复、票价水平的提升以及相对较低的油价水平使得航空公司的经营环境有所改善。

　　月度数据显示，我国客运市场从2008年9月开始复苏，10月份恢复正增长，而货运市场也于2009年2月开始反弹，并于7月恢复正增长。2009年前三季度，我国国内客运量同比增速为22.6%，表现抢眼。

　　从国际和地区市场来看，近两个月有明显好转迹象。国际航线客运量增速从7月恢复正增长，8月和9月增速高达17.4%和14%。而地区航线近两月的增速也分别达到16.9%和12.4%。随着全球经济的触底反弹和中国经济的稳定增长，明年整体客运市场有望实现15%左右的增长速度。

　　近期国际油价较年初已有较大升幅，2010年航油均价上升将对国内航空公司带来成本压力。不过，压力可通过复征国内航油附加费和航油套保公允价值冲回来有效缓解。油价的大幅上升已给参与航油期权协议的中国国航、ST东航等国内航空公司带来大额公允价值转回收益，今年前三季度，中国国航和ST东航的航油套保贡献收益分别是20.15亿元和29.48亿元，对前三季度业绩作出重大贡献。如果未来航油价格继续上升，两公司将继续获得公允价值转回带来的收益。

　　国内航空公司普遍具有高美元负债的财务结构特征，2009年上半年数据显示，中国国航、ST东航和南方航空分别有380亿、290亿和408亿净美元负债，人民币兑美元的汇率变动将影响到航空公司的汇兑损益以及采购飞行器、航材以及航油的成本。业内人士认为，中国人民银行最近承认内地应按照资金流及主要货币走向的趋势调整外汇政策，这或将是人民币再度升值的先兆，国内航空公司可能重新享受到人民币升值所带来的好处。