为美国航空业把脉　多以“求存”为经营策略

　　美国的航空公司如今策略可以两个字概括──求存。经常开支及员工薪酬已减无可减；所有融资门路已经叩遍，部分航空公司更只有吃闭门羮的份儿。业界把所有值钱的资产拿去抵押借钱，最初是运作良好的航机，其后是残旧老机，最后连不太可靠的资产如零件及航机着陆配位权（达美航空上周就以此作为发债融资抵押）也押上。

　　航空公司亦打供应商的主意，飞机制造商、维修公司乃至信用卡伙伴都成为寻求财政支援的对象。最后，受惠于股价上扬，美国大陆航空公司（Continental Airlines Inc.）、美国航空（American Airlines）及美国合众国航空公司（US Airways）相继配股集资。

　　不过，积极集资也难敌经营环境严峻的现实。信贷研究公司Creditsights 指出，美国航空业每名乘客收入与去年比较下跌约二成；内陆航线客量减少一成，收缩之势仍然持续。油价徘徊于每桶65美元，对业界来说只是仅可承受。

　　航空业要脱离当前水深火热的境地，最少也得吸引商务旅客回归。不过，面对销售萎缩和固定成本高企的问题，票价无可避免要上调。不幸的是，企业开支复苏的步伐非常缓慢。就以2001年九一一袭击后的经济衰退为例，票价过了数年后才拾级而上。

　　航空股被视为有望受惠于经济复苏的高风险押注，过去三个月已急升三分二；然而，业界面对的长远问题如债台高筑及产能过剩仍然存在。未来两年，业界须履行巨额退休金及债务再融资偿付责任；一旦油价上升或经济复苏步伐疲弱，航空公司恐怕没多大回旋空间。

　　就以合众国航空为例，目前几乎完全没有进行燃料对冲；假如今年冬季特别寒冷，除了清盘或整合外，恐怕没有其他出路。整合对被吞并的公司或许是坏消息，对业界来说却是好事，然而，这个过程非常缓慢，且会带来相当大的痛楚。