东航70亿注资后再融资70亿　负债率高于国航

　　70亿注资后拟再融资70亿，东航欲重生

　　东航高层表示，东航负债率将因此下降到96.5%左右，仍高于国航和南航

　　东航近日公告称，将于9月7日召开中国东方航空股份有限公司（简称东航）A股类别股东会，审议《关于公司向特定对象非公开发行A股股票方案的议案》及《关于公司向特定对象定向增发H股股票方案的议案》。在目前民航业整体大环境不景气的情况下，东航、中国南方航空股份有限公司（简称南航）都想通过定向增发来改善自己的股本结构，以图度过这一困难时期。

　　这也是继6月东航向其大股东定向增发获得国家70亿注资之后又一次大额融资行为。

　　分析师认为，此次东航定向增发主要是为了增加资本金，进一步降低资产负债率。

　　东航高层25日表示，虽然通过定向增发可进一步降低资产负债率，但是和中国国际航空股份有限公司（简称国航）、南航相比还是有差距，后续还将陆续采取措施。

　　减亏目标年内可实现

　　2009年，东航要解决的燃眉之急就在于大幅减亏，这也是东航对2009年的业绩提出的承诺。

　　东航董事长刘绍勇曾向外界表示：我是十分卖力气的，但事情需要用结果来衡量。如果下半年没有特别重大意外的事件，我年初向大家承诺的大幅减亏的目标是可以实现的。

　　中信建投分析师李磊表示，东航年初承诺的大幅减亏现在看来是没有问题的，是否能扭亏则还是要看下半年的营运情况和航油油价而定，还是有一定的不确定性的。

　　东航董秘罗祝平则表示：下半年的业绩还是要看国际航线怎么样，国内航线还是不错的。国际航线目前还是不理想，中国可以说是率先企稳，但是国际来看是比较困难的一年。

　　罗祝平表示，希望国际航空业能够尽快恢复，圣诞节将是一个标志，如果圣诞节前后国际航运有所恢复，则明年国际航线回暖是可以预期的。

　　东航集团认购资金来源未明

　　此次定向增发，东航集团将出资30亿元进行股份认购，而对于东航集团的30亿元注资从何而来，东航并没有作出解释。东航一位高层模糊表示注资是东航集团的自筹资金；分析人士认为，这些资金将同样来自政府注资。

　　截止2008年12月31日，东航集团经审计总资产为868.2亿元，归属于母公司所有者的股东权益为-58.3亿元。2008年度主营业务收入为445.0亿元，实现归属于母公司所有者的净利润为-126.9亿元。

　　为了给东航输血，国家在2008年12月注资30亿之后，2009年1月再度注资40亿，通过前次定向增发注入到上市公司。当然，仅仅注资是不够的，通过与银行签署巨额的授信额度，才能保证东航的资金链不会突然断裂。此后几个月，东航分别从中国银行、交通银行、浦发银行等金融机构获得1060亿元的授信额度。

　　而此次定向增发，业内人士认为其资金来源仍然来自国家注资。

　　降低负债率后与国航仍有差距

　　东航公告显示，通过本次非公开发行，本公司可进一步降低资产负债率水平，补充流动资金，增强公司抗风险的能力，改善公司的盈利能力，为公司的稳健经营和持续发展打下坚实基础。

　　对于定向增发的作用，业内人士普遍认为最主要作用是增加资本金，进一步降低资产负债率。

　　东航高层在接受记者采访时也证实了这一点。我们定向增发是为了降低资产负债率，通过这次定向增发资产负债率将下降到96.5%左右，但是跟其他航空公司比起来还是有差距，目前国航的负债率只有不到80%，南航的负债率也在90%左右。

　　截至2009年3月31日东航总资产726.6亿元，总负债836.5亿元，归属于母公司股东权益为-115.5亿元，资产负债率高达115.1%；前次发行完成后，以截至2009年3月31日公司的财务数据模拟测算，归属于母公司股东权益为-45.5亿元，净资产仍然为负；资产负债率为105.0%，资产负债率水平过高，抗财务风险能力弱，影响了公司的长期发展。

　　东航公告显示，以截至2009年3月31日公司的财务数据模拟测算，假设本次非公开发行A股及H股募集约70.2亿元，归属于母公司股东权益将达到24.7亿元，资产负债率将降至96.5%，有助于增强本公司的财务安全性，提高了公司的抗风险能力，为公司未来的持续发展提供了保障。

　　东航表示，本次非公开发行所募集资金全部用于补充公司的流动资金，相当于减少等额短期债务融资，从而减少了财务费用。以一年期短期借款利率5.31%的水平测算，并假设本次非公开发行A股及H股募集资金合计约70.2亿元，相当于减少每年的财务费用约3.7亿元，对提高本公司的经营业绩将起到积极的促进作用。