上海市政府注资上航日益明朗 具体金额待定

　　上海市政府注资上海航空的可能性已日显明朗，多种权威渠道近日相继透露，目前仅剩注资的金额没有最后确定。

　　传言正在成真

　　最新、最权威的消息出自上海航空公司董事长周赤之口。周董事长15日出席海峡两岸包机直航常态化仪式时透露，上航正向上海市政府申请注资，以降低公司负债率，但注资规模将远低于30亿元。上航的其他渠道也透露，上海市政府对上航的注资意向已经明朗，只是尚未最后确定注资金额。

　　上航和东方航空、南方航空、中国国航一样，都遭遇了航空市场景气度下降，以及航油套期保值出现账面浮亏，上航截至2008年10月31日，航油套期保值合约所测算的公允价值损失约为0.98亿元，发生实际现金损失107.45万。

　　上航已预测2008年净利润可能为亏损。上航截至2008年9月30日资产总计144.85亿元，负债合计132.32亿元。道琼斯12月15日称上航负债比率为85%-90%。

　　截至第三季度末，南航的资产负债率为83%，东航的资产负债率为98%。有关人士昨天指出，既然国资委可以注资东航、南航，以增加其流动资金和降低负债率，那么上海市国资委也可以注资上航，以解决上航趋于恶化的财务状态。

　　注资之后是重组

　　国家民航局已发文肯定了注资、重组行为，中央和地方接下来就是如何和何时实施对航空公司的注资、重组。

　　上航、东航都曾多次停牌、发布澄清公告，否认注资、否认重组。倒是海南航空非常高调，近日有公告称，控股公司的海航集团正在研究请求海南省政府注资。而海航集团董事长陈峰也公开表示，天津市政府已考虑向海航旗下的大新华快运航空公司注资2亿元。

　　由于注资、重组均非企业层面行为，东航、上航一贯选择沉默和回避。但国资注入东航和紧接着高层调整等先例表明，注资-换将-重组的路线图确实存在。按照先中央后地方的顺序，2009年极有可能是中国民航的重组大年。

　　中信建投分析师认为，国家的30亿注资可供航空公司维持半年到一年时间，国家一定要给予航空公司后续支持，包括再注资和重组。而重组不会在三大航中展开，所以最大的可能是东航和上航合并，这种整合也符合上海市利益。

　　注资重组不等于挽狂澜

　　东航、南航获注资后股价大涨并带动整个板块走强，表明市场希望航空业因此提高抵御风险能力。但研究机构都不敢断言注资、重组可以力挽狂澜。以东航为例，本身就是6年前合并多家航空公司后形成的巨头，但前几次的重组兼并很不成功，导致公司持续衰弱。

　　中国民航明年还将继续面临客货运低迷。受传统淡季及全球经济衰退的影响，国航、东航、南航今年11月份运营数据环比明显下滑，业绩前景不容乐观。

　　花旗近日的研究报告将南方航空维持沽售的评级，以反映其2009年的基本因素持续转坏。花旗的报告指出，政府的救助不足以抵消需求严峻及竞争剧烈的负面影响。

　　中国民航运力过剩也是一大隐患。尽管民航局鼓励各航空公司对2009年交付的飞机退货和推迟，但相关航空公司相继发布声明否认存在如此动作。

　　根据订单情况，中国航空业在2009年将收到大约180架新飞机，将使得机队总规模扩充1／7。无论注资、重组都难以改变这一供求关系。

　　中信建投分析师预计东航和上航的重组步伐不一定很快，东航首先需要理顺内部，然后才能进行外部整合。