东星航空90亿巨债的运力支撑

　　采用“融资租赁+信贷垫付”模式融资扩充机队；面临规模扩张和运营成本压力　　　11月23日，开航仅仅1年多的民营航空公司东星航空宣布再购买6架空客A320客机，并与苏格兰皇家银行签署购机融资合同，由后者为其提供15年期高达30多亿元人民币的全部购机贷款，至此东星航空公开的贷款额已超过90亿元。　　　东星将如何支撑28架空客A320飞机的运力?对此，东星航空公司董事长兰世立轻松笑道：“东星当前的资金压力并不算大。由于贷款时借的都是美元，这就意味着人民币每升值1%，就可以少还1.7亿元。”　　　开航1年贷款超过90亿　　　“这个扩张速度全世界都罕见。”东星航空总裁兰世立说。从2005年签订20架空客A320的租、买合同，到今年10月从国际金融租赁公司租赁2架A320，再加上此次确定的6架，到2012年，东星机队规模将达28架。显然，东星机队计划在开航后的6年多时间里进行大规模的扩充。　　　兰世立透露，早在东星航空开航之前，苏格兰皇家银行（RBS）就同东星开始接触谈判，最终达成这一合作。RBS方面也曾多次对外表示，中国航空业潜力巨大，RBS一直在寻找为中国航空公司提供融资服务的机会。　　　据了解，苏格兰皇家银行此次提供的30多亿元人民币贷款将分15年还清，无担保无抵押，而且利率非常低，与伦敦金融机构的同业拆借利率相当，据推算贷款利率大概是2%多一点。　　　对于在资金和航线上受到巨大制约的民营航空公司来说，这并不是东星航空所签的第一笔大额融资贷款。　　　早在2005年11月，东星航空就曾与空中客车公司签署意向书，计划购买10架空客A320飞机，将在2010年以后交付；同时，东星航空向美国通用电气金融航空服务（GECAS）公司租赁10架空客A320飞机，分三年引进，20架飞机的总价值为120亿元。购置资金来自欧洲出口银行为其提供的60亿元卖方贷款，期限为15年。东星航空则需向GECAS每月缴纳30万美元的租金。　　　此外，东星方面还透露，目前东星正与美国GE公司谈一桩新项目的合作，准备购买一批GE的飞机发动机，涉及金额达30多亿元，预计年内就能签约。据了解，这笔资金也将可能以贷款等融资形式支付。　　　集团输血支援东星航空　　　尽管一再强调东星航空目前没有资金压力，并拒绝透露公司每月为28架飞机订单所支付的还款数目，但兰世立也坦言，东星集团目前已为东星航空提供了3亿多元人民币现金流。“未来集团还将为东星航空大幅增加现金支援，以缓解公司机队扩充和运营成本的压力。”兰世立说。　　　东星集团成立于1991年，主营房地产、公路投资、旅游等三大行业，其中旗下东星国际旅行社是目前中国最大的民营旅游集团。兰世立透露，集团去年利润为4亿多人民币，今年估计将达五六亿。东星航空于2005年6月10日经民航总局正式批准筹建，公司由东星集团属下的三家公司共同投资，注册资本8000万人民币。　　　但在兰世立心目中，东星集团并不会一直为东星航空“输血”。“最终还是要靠东星航空自己来独立运营。”他说。那么，对于东星迅速扩张背后的长期资金支撑，兰世立的解释是，关键在于每一笔贷款都有一个相当长的“缓冲期”。　　　据介绍，从现在开始，苏格兰皇家银行已经开始按月将30亿贷款向空客支付，而东星则是在这6架空客A320交付完成后的3—5年才开始还款，也就是2014—2016年才开始还钱。同样，此前与欧洲出口银行签订的60亿元贷款也是分批、分期偿还的。　　　根据东星和通用、空客的租赁及购买合同，东星所需的20架空客A320飞机将在2005年—2010年的5年间以“3架、3架、4架、5架、5架”的频率交付，前三年的10架为租，后两年的10架为买。前10架按融资租赁的方式每年支付租金、利率，到期后所有权转移到东星；另外10架直接从空客公司购买，但购机资金由空客公司与欧洲银行签订信贷合同垫付。　　　尽管东星航空方面表示，首航以来，公司飞机平均客座率达86%，实现销售收入5.2亿元人民币；公司实现利润2631.69万元。但根据业内经验，航空公司至少需要10架飞机的运营才能保持公司收支平衡，而10架飞机一年的运营成本则至少需要3亿元。　　　航空业近年快速发展　　　东星方面介绍称，此次购买的6架空客A320客机将于2009年到2011年全部交付，主要用于加强公司已有航线，尤其是为将来开通更多国际航线增加运力。　　　兰世立认为，受国内航空市场需求增长的拉动，到2012年东星航空运力将增长5倍以上，这些将大大提高公司的盈利预期，并能相对摊薄运力成本。此外在集团旅游客源的支撑下，预计明年公司平均客座率将超过90%。　　　兰世立的这种说法得到了业内人士的肯定。　　　安信证券行业分析师表示，从生命周期角度看，内地航空业正处于成长期，从去年下半年开始行业景气处于好转阶段，呈现“增收又增利，净利润扭亏为盈”的特征。据统计，今年1―9月份，全行业完成运输总周转量265.7亿吨公里，比上年同期增长18.3%。三大航空公司相继盈利，新成立的民营航空公司活力更强，春秋、东星、联合、华夏和吉祥航空公司总周转量增幅都超过100%。　　　“预计今年旅客周转量会达到1.8亿，比去年增加2000万人。中国现在已成为全球第二大航空市场，仅次于美国。”民航总局相关负责人透露。而事实上，尽管我国已是全球第二大航空市场，但2006年总周转量不及美国的1/5，人均航空出行次数仅为美国的1/20，随着国民经济的快速发展，未来航空需求的增长空间极为巨大。据民航总局预测，今后20年中国民航运输总周转量的年平均增速将达到10%以上，民航运输市场的发展空间巨大。　　　另外，人民币汇率正呈加速升值态势，受益最大的将是各大航空公司，由于航空公司均拥有大量的外币负债，且主要是美元负债，在目前人民币加速升值的情况下，必然给航空公司带来巨额汇兑损益。　　　国内某航空公司高层对此分析称，随着国内航空业的全面复苏，今年上半年，多数航空公司都实现了整体盈利，全行业同比减亏增盈49.7亿元。2004年国内民航业曾创下历史新高，当年实现全行业盈利86亿元，“今年全年很可能超过2004年”。他认为，正因为此，国外金融机构才会向东星航空这样成立不久的民营航空公司，提供大额长期贷款。　　　据了解，从2005年第一家民营航空公司奥凯航空成立至今，我国民营航空公司数量达到了七家。而到2006年9月，民营资本进入中国民航业仅仅1年半的时间便实现了盈利，而在世界民航史上，航空公司一般运营5年之后才有可能开始盈利。

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