11月四大航空公司客座率环比下降

　　11 月四大航空公司客座率均下降，三大中资航空公司客座率跌至80%以下，而国泰航空客座率为81%，下跌幅度小。

　　中国国航：11 月客座率下降

　　11 月旅客周转量环比下降，客座率跌破80%，至77%。但货运周转量环比上升，货运运载率从10 月的62%上升至65%。

　　中国南方航空：11 月客座率下降到盈利平衡点 　　

　　11 月旅客周转量环比下降，客座率跌破80%，至77%。按照我们2011 年航空业投资策略报告的分析，中国南方航空的盈亏平衡点客座率为76-77%，因此11 月公司基本不会有经常性盈利。

　　中国东方航空：11 月客座率下降到盈利平衡点

　　11月旅客周转量环比下降，客座率跌破80%，至76%。按照我们2011 年航空业投资策略报告的分析，中国东方航空的盈亏平衡点客座率为75-76%，因此11 月公司基本不会有经常性盈利。

　　国泰航空：11 月客座率下降

　　11 月旅客周转量环比下降，客座率下跌至81%，下降幅度比中资航空公司小。

　　原油价格上升，提高2011 年油价预测

　　今年 9 月以来，国际原油价格节节攀升，到最近已经达到90 美元左右。招商证券石油行业研究员预测明年原油价格为85 美元。我们暂假定2011-2012 年原油价格均为85 美元。

　　大幅下调各公司2011－2012 年的盈利预测

　　招商证券上调了燃油成本预测，从而大幅下调各公司2011－2012 年的盈利预测。按最新预测，2011 年4家在香港上市的航空公司都可实现盈利。