海航拟私募融资 筹备大新华航空香港上市

　　岁末年初，海航集团有限公司（简称海航集团）低调启动了新一轮私募计划。记者获悉，此次私募的主体不再是海航系最新打造的装备制造产业，也并非炙手可热的海南国际旅游岛地产开发项目，而是上市计划延宕已久的航空板块。如果私募顺利，一家名为大新华航空的大型公司有望在2011年登陆港股市场。

　　大新华航空有限公司（简称大新华航空）红筹上市计划从来都不是秘密。早在2004年，海航集团就提出了大新华战略构想；2006年，海航集团曾通过多方融资打造全新的新华控股平台，全力备战赴港上市。然而，近两年来，海航集团的红筹计划迟迟未迈出实际步伐。

　　直到最近，这一情况开始发生变化。记者从海南航空股份有限公司（简称海航）内部了解到，海航集团的融资团队已经兵分两路，财务公司启动私募融资，投行部门启动红筹上市工作。航空板块的业务整合也在积极推进中，正在对支线航空的资产进行评估。

　　为了平衡航空业务的强周期风险，海航集团还首次尝试注入地产业务，希望在航空业低迷时对冲损失，由此，海南航空在2010年下半年关联交易开始频繁异动。

　　种种迹象表明，这家从地方发展起来的国内第四大航空公司，已经跃跃欲试要在资本市场闪亮登场。然而多年来，一直热衷于纷繁复杂的资本运作，与多个资本平台之间关联交易频繁，同时高杠杆多元化快速扩张，海航的红筹之旅会否顺利？

　　启动融资

　　按照海航的计划，将先整合海南航空及其他航空资产，然后引入私募投资，最后在香港实现航空业务的整体上市。最终上市的平台公司将是大新华航空。

　　记者从海航集团了解到，目前正在对西部航空和天津航空进行资产评估，初步判断约在50亿元左右，将注入到大新华航空的平台里。这两家均为地方支线航空公司，西部航空有限责任公司（简称西部航空）位于重庆市，天津航空有限责任公司（简称天津航空）前身为大新华快运航空有限公司（简称大新华快运），是海航集团控股的主要航空业务。

　　2009年，海航集团旗下的航空业务实现营业收入21.47亿元，但营业利润为亏损，其中天津航空收到部分财政补贴。两家航空公司均在起步扩张阶段，海航集团正通过发债筹资为天津航空引入大量支线飞机以扩充运力。

　　将西部航空和天津航空注入大新华航空后，海航集团内部航空板块股权结构将简化，仅参股大新华航空及持有海南航空少数股权。目前海航集团持有大新华航空24.07%的股份，直接持股海南航空7.21%。

　　据接近海航私募项目团队的人介绍，大新华航空第一大股东的位置仍然会是海南省国资委，国有控股的地位不会改变。为保证国有股权不被稀释，在进行私募外部融资的同时，包括海航集团在内的内部股东也将同比例增资。

　　这次以大新华航空为平台进行的私募，计划融资100亿元。据项目团队的人透露，现在意向投资额度已经超过了融资总额，最晚将于2011年春节前敲定。

　　除了海航集团旗下的两家支线航空公司资产注入大新华航空平台，与地方政府合资成立的首都航空、祥鹏航空，以及金鹿公务航空、香港航空和香港快运等航空资产是否会打包进入还不得而知。现阶段启动私募的标的只涉及到天津航空、西部航空以及大新华航空。

　　现阶段的大新华航空更像是一家壳公司，实际运营的航线很少，主要资产为海南航空41.6%的股权，收入的90%来自海南航空。2009年，大新华航空营业收入197亿元，净利润2.2亿元。由于其他航空资产规模较小，未来大新华航空的业绩将主要来自海南航空的表现。

　　优化资产结构路径

　　率先传递出整体上市信号的是海航集团旗下在A股的上市公司海南航空。2010年10月以来，海南航空连续发出多份公告，涉及资产转让、增资、关联交易等多项资本运作事项。这些公告被多家券商研究员迅速解读为海航集团启动大新华航空整体上市的讯号。

　　大新华航空香港上市重启，海南航空作为其旗下份额最大、业绩最优的资产，有进一步做大做好的诉求。华创证券发布报告说。 123

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