白云机场：成本控制促使中期净利润增长44.55%

　　2007年1-6月，白云国际机场股份有限公司实现主营业务收入12.75亿元，同比增长7.31%；营业利润3.06亿元，同比增长41.67%；净利润1.87亿元，同比增长44.55%；每股收益为0.187元。公司利润增长速度明显高于收入的增长速度。　　07年上半年，公司业务量保持快速增长。机场完成飞机起降12.78万架次，同比增长14%，完成旅客吞吐量1479.9万人次，同比增长17.6%，货邮吞吐量32.7万吨，同比增长6.4%。同时，公司国际业务和国际合作进展顺利，新开通（含恢复性航班）国内外航线16条，其中国际航线7条，新增了津巴布韦、俄罗斯国际、埃及、沙特等国际航空公司的代理业务等。　　成本费用控制是业绩增长第一驱动力。上半年，白云机场成本控制再现成效，营业成本同比增长5.48%，低于收入增速；报告期内，公司根据人工岗位性质不同调整管理费用核算分摊，公司管理费用同期减少了3000万元，同比下降18.96%；由于部分偿还银行贷款，公司财务费用同期减少2000万元，同比下降26.78%。　　公司盈利能力进一步提升，航空服务业务毛利率比去年同期提升1.88个百分点，达到53.35%，住宿餐饮业务毛利率比去年同期提升1.17个百分点，达到17.9%。公司净资产收益率提高1.3个百分点。　　从机构持股情况来看，07年二季度公司进入了基金重仓股行列，被博时、华富等基金重仓持有，说明公司基本面改善逐渐开始引起机构关注。　　我们维持前期对白云机场基本面不断改善的判断，认为公司定向增发、成本控制、FedEX亚太转运中心入住等因素，将持续提升公司基本面和投资价值，我们预计公司07年、08年EPS分别为0.4元、0.58元，维持对公司的增持评级。

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