国航：四大因素助推业绩 危机过后静待王者归来

　　航空业的需求复苏是按照国内客运、货运和国际客运三阶段进行的，目前正从第一阶段过渡到第二阶段，而国航将是三阶段复苏中最有后劲和笑到最后的一家。

　　经济复苏期适合投资强周期性行业：尽管09年全年的GDP增速将要低于08年，但是鉴于国内经济从09年二季度出现了反弹迹象，我们认为这对航空运输业是一个极为重要的积极信号。

　　国航是三阶段行业复苏的最大受益者：最先复苏的国内客运市场已经为国航今年的业绩打下了基础，三季度受到旅游旺季的拉动需求也有上升，而货运市场在二、三季度逐步反弹，国航在市场份额上占有绝对优势，将获益良多，国际客运市场需要等待发达经济体复苏之后才出现转暖，我们预计国航将在今年四季度发挥其在国际客运航线上的核心竞争力。

　　四大因素助推国航业绩迅速反弹：中国国航是国内航空公司中盈利能力最强，经营水平最高的一家；航空票价借助国内旅游旺季已经回升；目前航油价格仍然较低，即使油价短期内上升，开征燃油附加费还可为公司经营提供缓冲；公司今年的业绩将因油料套保转回、投资收益、汇兑损益和民航建设基金返回而得到提升效应。