汉庭上市：两个数字背后的故事

　　3月5日，汉庭连锁酒店集团(China Lodging Group)向美国证监会(SEC)递交IPO申请书，登陆纳斯达克,拟融资5000万美元，代号为HTHT。

　　在这份招股说明书中，值得仔细研读的有两个数字:62.67%和5000万美元。

　　和去年11月上市的7天相比，创始人何伯权和郑南雁总计持股48.7%，在汉庭，仅季琦一人持股为62.67%。

　　和如家及7天超过1亿美元的募资额相比，汉庭此次募集金额还不及它们的一半。

　　这两个数字背后还有什么故事？
　　　
　　两轮融资背后

　　之前对汉庭的几乎所有报道，在2007年中和2008年底，季琦曾在公开场合高调宣布两轮分别为8500万和5500万的融资。

　　第一轮投资人为鼎晖创投、成为基金、IDG、北极光创投和保银资本。其中鼎晖创投和成为基金是主要投资方。在招股说明书，最后出现的股权比例分别为，鼎晖8%、成为基金8%、IDG4.63%、北极光创投3.43%、保银资本1.16%。

　　第二轮投资人始终没有透露。记者曾经听其市场部人士提及，第二轮投资人是第一轮投资额较大的三位。其实事实也并非如此。

　　通过梳理A轮和B轮投资者的进入历程，可以厘清汉庭从外部到底拿到了多少资金。

　　2007年2月，汉庭向属于季琦的力山投资公司和天使投资人吴炯(现任北极光风险合伙人)分别发行了4000万和400万A类优先股。按照约定，在2009年9月，力山投资将其中的一半，即2000万A类优先股转给另外一位创始人Zhao Tongtong。

　　2007年3月，汉庭向IDG发行总额为400万美元的可转换本票，双方约定该本票将在2007年6月转换为B类优先股。

　　在6月B类优先股的私募中，汉庭向成为基金、鼎晖、保银资本、北极光创投和IDG发行了约3200万B类可转换可赎回优先股，价值4100万美元，每股为1.27551美元。此时，IDG将之前的可转换本票转为370万B类优先股。

　　在B轮融资的同时，汉庭授予创始人和投资者多项期权。

　　汉庭将向季琦本人发行470万B类优先股，执行时间为2007年12月，价格仍然为1.27551美元。　

　　同时，汉庭向上述投资者发行1300万B类优先股，价格为1.53美元，执行时间相同。这1300万优先股中，其中1100万在2007年12月行权；220万B类优先股于2008年6月行权；面向成为基金发行的480万B类优先股的期权，最后转移给北极光创投和吴炯，于2008年6月行权；向鼎晖发行的480万股，最后鼎晖放弃行权。除此之外，还有一拨310万股B类优先股，价格为1.27551美元，向成为基金、鼎晖、IDG发行, 均在2007年12月执行。

　　接着，按照一份2008年1月的B类优先股股票认购协议，季琦、Zhao Tongtong,和吴炯又购买1170万B类优先股，价值1800万美元。

　　随后，根据一系列事先的协议，又在2008年3月和5月，汉庭向季琦发行1306万B类优先股，价值2000万美元。在2008年5月，向力山投资发行了1300万B类优先股，兑换此前力山投资借给汉庭的200万美元。最后，力山投资的这部分股票又将一半转给了Zhao Tongtong。

　　按照这些数字计算，其实进入汉庭的PE、VC资本不会超过7000万美元，而相反，季琦通过多次输入资金，季琦和其家人一直保持最大的股东和受益者的地位。

　　金融危机前后两家公司采取了不同的融资手段。中国经济型酒店网CEO胡升阳分析，七天融资的时候是向其他股东借款，汉庭采取了股权融资的方式，意味着季琦自己掏钱可以，但是股权要增加，所以季琦采取了很大比例的股权融资。12