锦江酒店：收购州际为炒房?

　　这桩中国酒店业最大的海外收购案，可能只是锦江酒店的一个财务投资项目。

　　Interstate与Intercontinental，州际与洲际之间的区别，很快就要广为人知了前者已经被锦江酒店收入囊中。

　　12月20日，锦江酒店宣布了一项并购：其与美国房地产投资企业Thayer Lodging Group发起的投资基金共同设立的合营企业Hotel Acquisition Company，LLC(HAC)，已与Interstate Hotels & Resorts(IHR)和Interstate Operating Company(IOC)达成合并协议，以合并IOC并使其成为HAC的全资拥有企业。合并事项完成后，IHR成为HAC的全资子公司。

　　IOC被翻译为州际集团，并非人们熟知的洲际集团(Intercontinental Hotels Group)。这家州际集团的特别之处在于，它没有自己的酒店品牌，只是与其它酒店进行品牌合作，为后者输出人才进行管理。其合作伙伴包括威斯汀、万豪、希尔顿等著名国际酒店。

　　其管理的酒店虽然在地域上涵盖了美国近40个州及俄罗斯、印度、墨西哥等地，但目前的酒店数量只有232家，这个规模在酒店业并不算大，锦江之星在今年7月底就有401家门店了。此外，州际集团的酒店品牌管理业务在竞争激烈的市场上根本排不上座次。

　　对锦江集团而言，收购这家公司的行为更像是一次财务投资。

　　2009年7月7日，锦江酒店宣布与Thayer在美国特拉华州成立合营企业时，曾表示相信合营企业可协助公司拓展美国市场，从而提供稳定收入来源。当时，合营企业的目标即为对主要在美国及管理人委员会认可的其他市场营运的1家或以上的目标酒店业公司进行投资、收购、开发及重新定位。

　　锦江酒店成立合营企业的当天，不动产投资公司GoldenTree InSite Partners总裁Tom Shapiro在纽约召开的路透全球不动产投资峰会上发言称：美国商业不动产价格预期将暴跌40%至50%，现在已经下滑20%有余，这将是20年来美国不动产最佳的投资机会。

　　在这样的背景下，锦江集团的这笔投资更像是炒房：在低谷买入，预备着在高点抛出。毕竟，州际集团既没有品牌也谈不上规模，锦江集团仅仅是购买了这批酒店物业。

　　但现在还很难说这笔投资究竟是不是划算。锦江集团的这笔投资并不是一笔小数目。根据协定，交易的现金收购价为每股2.25美元，州际集团的所有债务将被全部承接。HAC须共支付约7530万美元以持有州际集团的全部权益，交易总价值约3.07亿美元。合并预计将于2010年第一季度完成。

　　自从8月28日，锦江酒店集团所属经济型酒店业务相关资产置入到锦江股份后，业内普遍认为，锦江酒店将在高端业务上有所作为。但这次收购州际集团，却为锦江集团的未来发展蒙上了一层迷雾。

　　锦江酒店在本土主场上的作战还没有打平，就要去客场作战了?华美酒店顾问有限公司首席知识管理专家赵焕焱评论说，锦江酒店是行政手段合并而成的，这种非市场化的行为给酒店带来了庞大的客房数量，却没有形成相应的品牌管理能力。因此，提升品牌管理能力才是锦江酒店的当务之急。

　　目前，中国高端酒店业的主流已经变为房地产开发加跨国公司品牌，本土品牌日益边缘化。在这种情形下，锦江酒店找到主场占优势的办法似乎更是当务之急。