航空业盈利周期已经出现

　　中信证券研究小组的分析师曾旭看来，交通运输行业属于传统行业，出现的投资机会可能更多的是趋势性和配置性的机会。他比较看好航空业，认为未来的3-5年，可能是航空业盈利的持续上升周期。

　　航空业得益于供求关系改善

　　在曾旭看来，今年航空股已经有非常好的表现，盈利也超过历史同期高点，明年航空业依然会呈现10%-20%的增长。未来的3-5年，可能是航空业盈利的持续上升周期。

　　曾旭解释，这其中最根本的原因在于供求关系改善。在2007年之前，航空类公司为了争夺市场及航线时刻，大量购买飞机，而在金融危机之后，飞机的购买增速降低。预计在需求大幅增长的情况下，明年的客座率和票价或许会继续上升。

　　曾旭提出明年航空业有两个看点：一是出境游将爆发式增长。预计未来三到五年人民币会继续呈现每年3%-5%的升值幅度，人民币升值将会刺激出境游。在业绩确定增长，人民币升值锦上添花的双重作用下，航空股的良好表现会持续下去；二是货运行业会有一个比较好的正利润。

　　此外，行业的兼并重组会伴随中国民航的成长期。未来中国民航可能会走向一种差异化的发展，也许将出现低成本航空、支线航空共同竞争合作的机会。

　　高铁对航空业影响或高估

　　对于高铁对航空业的冲击效应，结合日本的经验，曾旭表示市场或许已经高估了高铁对航空业的负面影响。借鉴日本的高铁经验，在1000公里以上，80%是航空的市场份额。在750-1000公里范围内，航空同高铁相对势均力敌。他进一步分析，高铁分流的首先是原有铁路的运力，包括客运专线，以及慢车等。据他了解，民航业可能会采取飘洋过海、上山下乡、空中快线等策略来应对高铁的冲击。短期内对航空业的估值水平会有一定的下调，但是航空业淡旺季的波动将会逐渐减小。由于航空业的供求关系紧张，可能未来会呈现出一个淡季不淡，旺季更旺的局面。

　　至于交通运输的其他子行业，曾旭认为航运业今年四季度PDI或许会有所反弹，但航运股大的投资机会并没有到来。至于港口行业，他表示，从数据方面看来，中国的进出口增速正在下滑，所以整体上大的机会还没有出现，关键要看结构性的机会。