油价上调 航空公司盈利改善预期没变

　　业内人士认为，油价上调幅度超出市场预期，在成本压力下，已经停征近半年的燃油附加费有可能重出江湖。而航空公司盈利改善进程是否会因油价上调而放缓，取决于市场需求恢复情况。

　　油价上调增加成本支出

　　今年２月份以来，国际油价持续上涨。据国际航协统计，国际原油和航油价格自５月份开始已上涨超过３０％，每桶价格增加２０美元左右，对航空公司现金流造成明显影响。目前，每桶原油价格为７０美元，已比去年年底最低点上升７５％。

　　进入６月份，国际资本市场对航空业表现得更为谨慎，由于燃油价格的不断上扬导致收益急剧下降，市场担心航空公司的现金流压力继续加大。

　　在国际油价上调的压力下，国家发展改革委已经分别在５月１９日和５月３１日将航油和汽柴油价格每吨上调了４６０元和４００元。近日，再次将航油价格每吨上调１０３０元，调整幅度为２５．６％，且远高于汽柴油每吨６００元的上调幅度。

　　中金公司交通分析师陶薇认为，航油价格上调后，今年三季度国内航油采购价约为５４００元／吨。陶薇分析，去年三季度国内航油采购价平均为８７７９元／吨，今年同期国内航油均价同比下滑了３８．５％。因此整体来看，航空公司的燃油成本压力相比于２００８年仍有较大改善。

　　业内人士认为，国内航油价格上调，对于国内航线比例较高的南航和上航影响最大，其次是东航，国际航线比例最高的国航影响最小。

　　国泰君安航空分析师吴莉介绍，根据测算，此次航油价格上调将分别增加国航、南航、东航、海航２００９年燃油成本７．８亿元、１４．１亿元、６．８亿元和３．９亿元，对每股收益的影响分别为０．０５元、０．１６元、０．０８元和０．０８元。

　　燃油附加费有望重新开征

　　２００９年１月，国家发展改革委、中国民用航空局决定暂停收取国内航线旅客运输燃油附加费，同时通知中指出今后是否恢复收取国内航线旅客运输燃油附加，视国内航空煤油价格变动情况另行研究确定。

　　根据历史经验，在国际原油价格上涨至６０美元，国内航油出厂价上调至４５００元以上的情况下，国内航线燃油附加费将会恢复征收。

　　对于征收燃油附加费的问题，航空业内人士有不同的看法。有专家指出，国内燃油费应与国际油价联动，根据油价变动及时调整燃油附加费，然而，国内燃油附加费如何与国际油价联动捆绑的方案一直没有出台。

　　对于燃油附加费的征收标准，有业内人士认为应当制定相对稳定的燃油附加费价格，执行相对长的一段时间，这对航空公司相对有利。

　　盈利改善预期没有改变

　　尽管航油上涨增加了航空公司的成本，增加了航空公司的负担。但长期来看，在国内外经济状况逐步好转的背景下，国内民航运输业正处在新一轮复苏的起点。

　　５月份，国内航空业继续向好。总周转量完成３２．６亿吨公里，同比增长４．８％，其中，国内航线同比增长１６．８％，国际航线同比下降１６．３％，跌幅继续收窄。国航、南航、东航国内航线分别同比大幅增长２０％、１２％和３１％，６月份以后将出现回升。

　　票价方面，５月份，航空票价水平出现下滑，其中包括甲型Ｈ１Ｎ１流感疫情的影响，和季节波动的因素。从历史数据看，每年５月份相对四月份的客座率是环比下降的，且票价水平往往在５、６月份均环比下降，７月进入旺季后将大幅回升。

　　国内航空公司对今年下半年航空业的市场需求表示谨慎乐观。上海航空股份有限公司董事长周赤说，今年１－２月份是去年惨淡经营的延续，３－４月保持回升趋势，但５月爆发的甲型Ｈ１Ｎ１流感对航空业影响较大，预计７、８月份将全面恢复，１０月有望呈恢复性增长。

　　招商证券分析认为，目前航空业正处于业务量恢复转向公司盈利改善阶段，航油出厂价上调并不能改变这一进程。