海南航空：扭亏为盈在望 前景十分乐观

　从海南航空修改后的股权分置改革方案看，由非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的A股流通股股东每10股支付3.3股股票对价，共支付122746062股股票给A股流通股股东。总的来看，该对价水平高于市场平均水平，修改后的对价与原方案相比有明显的改善。该方案是难能可贵的，体现了公司管理层的诚意。近年来南方航空资产规模和经营水平获得了较快的增长，核心竞争力提高到了新的水平。过去几年国内民航货运以年均１４％的速度增长，航空货运已经成为我国民航运输业发展的一大亮点。今后为促进航空货运的快速增长，民航总局决定出台相关政策支持航空货运的发展，因此公司未来发展前景比较乐观。　　人民币升值将使公司明显受益　　海南航空已经成为我国第四大航空企业，近年来的持续扩张使其产生了巨额美元负债，成为人民币升值的最大受益者之一。我国政府于2005年7月对人民币汇率政策进行调整，一年来人民币升值超过3%，未来人民币持续升值是大势所趋，估计每年升值幅度可能超过3%。目前海南航空美元净负债高达9.35亿美元，按照每年人民币升值3%的比例计算，其每年增加的利润预计将在2.2亿元人民币以上。在付息等长期因素的影响下，这部分潜在利润还有望进一步扩大。随着公司规模的扩大，未来向波音等公司购买飞机的可能性相当大，人民币的升值也将使其成本进一步降低，未来业绩更具成长性。　　土地资产增值凸显公司投资价值　　海南航空下辖新华航空、长安航空、山西航空等航空运输企业，拥有飞机114架，国内国际航线480余条。南方航空连续12年保持持续、快速、健康的发展态势，旅客运输量突破1000万人次，年销售收入达84亿元。近期又组建云南祥鹏航空，成功确立了国内航空霸主的地位。更值得注意的是，公司拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场，并向酒店、旅游、商业等相关产业积极扩展，投资北京燕京饭店、深圳航空大酒店、北京恒实地产、海南新国宾馆等，拥有庞大的土地资产。而随着新华航空的成立，公司产业将进入全面整合阶段，价值重估将凸显公司投资价值。　　外资并购题材增添想象空间　　公司第一大股东American Aviation LDC是一家由美国航空有限责任公司和量子工业合作有限责任公司各持有50%股权的国际投资机构，而量子工业的背景就是大名鼎鼎的国际金融投资大师索罗斯。索罗斯以其独到的投资视角在国际金融市场名声显赫，这使公司的外资概念在航空股中独一无二。尤为引人注目的是，目前索罗斯旗下公司不仅巨量持有海航1.08亿股，而且索罗斯基金还通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空，其抢夺中国航空资源的力度之大令人惊叹，这充分凸现出海南航空巨大的投资价值。目前公司第一大股东只有14.80%的持股比例，外国战略投资者投资上市公司已经进入实质操作阶段，这使得海南航空很可能成为未来国际巨头争相并购的目标。　　扭亏为盈成为公司新的亮点　　海南航空在开通国际航线和国际市场开拓上，充分利用海南开放第五航权契机，积极开拓国际航空市场，大力引进运力，扩大国际航线经营权和国际航线运营规模。海航的整合和私募一直是通过新注册的新华航空控股有限公司在进行，海南省政府和索罗斯都先后对该公司进行了注资。2006年6月初，获得商务部批复的新华航空控股有限公司注册资本达30.86亿元，其中海南省政府持股48.61％，索罗斯基金持股18.64％，海航集团及两家一致行动人持有余下32.75％股份。海南航空重组旗下航空资产，组建中国新华航空集团（下称"新华航空集团"）只有一步之遥。日前海航集团董事长陈峰透露，目前新华航空集团已经向民航总局申请经营许可证，年底前可以完成挂牌，计划明年赴海外整体上市。新华控股将整合夯实旗下以海航股份为核心的优质资产，并以中国新华航空集团公司的名义谋求在香港H股整体上市。整体上市的概念将给海南航空增添无穷的魅力，必将受到主力机构资金的追捧。尤其值得注意的是，在多数航空公司都亏损的情况下，据悉，2006年上半年海南航空将扭亏为盈，这将成为公司新的亮点，势必引起广大投资者的密切关注。　　

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